Inleiding
Binnen het PulseChain-ecosysteem is pDAI een cruciale stablecoin, waarvan de peg naar $1 essentieel is voor de bredere adoptie en bruikbaarheid. Dit artikel analyseert hoe pDAI in lijn met MakerDAO’s oorspronkelijke protocol op Ethereum functioneert, maar met specifieke aanpassingen binnen PulseChain. We behandelen de mechanismen en processen die de peg op $1 herstellen en behouden, en tonen aan waarom dit proces na volledige implementatie onafhankelijk van Richard Heart kan functioneren.
1. De Governance en Controle van pMKR
MakerDAO’s governance wordt traditioneel beheerd door MKR-tokenhouders. Op PulseChain speelt pMKR dezelfde rol: het controleert de smart contracts en stabiliteitsmodules die pDAI ondersteunen.
a. Overname van pMKR Governance
Er zijn aanwijzingen dat Richard Heart en zijn team de controle over pMKR hebben verkregen via strategische aankopen en governance-stemmingen. Door de controle over pMKR is het mogelijk om kernmechanismen van MakerDAO te herschrijven en aan te passen aan PulseChain-specifieke behoeften.
Een belangrijke factor hierin was de overname van governance via een reeks transacties en stemprocedures. Door grote hoeveelheden pAAVE in te zetten, werd voldoende stemrecht vergaard om controle te krijgen over de pMKR governance contracten. Dit stelde de ontwikkelaars in staat om bepaalde liquiditeitsmechanismen te pauzeren, smart contracts te herschrijven en het beleid rondom de peg van pDAI te herstructureren.
Bovendien is er sterke aanwijzing dat wallets verbonden aan RH en zijn team direct betrokken zijn bij de manipulatie van de governance mechanismen. Wallets die eerder gelinkt werden aan belangrijke transacties binnen PulseChain, hebben grote hoeveelheden pMKR gekocht en verplaatst naar governance-adressen die stemmen en wijzigingen binnen het protocol hebben beïnvloed. Dit wijst op een strategisch geplande en gecoördineerde actie om controle over het ecosysteem te verkrijgen.
b. De Functie van de VAT en POT
- De VAT is de accountinglaag die pDAI’s waarde bewaakt en reguleert. Dit contract beheert alle schulden, onderpanden en liquidaties binnen het systeem. Wanneer pDAI wordt gemint, wordt de VAT direct aangepast om een balans tussen vraag en aanbod te behouden.
- De POT is een spaarmechanisme dat via de pDAI Savings Rate (DSR) incentives biedt aan houders die pDAI staken. De POT fungeert als een buffer die liquiditeit kan absorberen en weer vrijgeven afhankelijk van de marktomstandigheden.
Deze componenten werken samen om liquiditeit en stabiliteit in het systeem te waarborgen. De governance controleert de mate waarin deze mechanismen kunnen worden aangepast, wat een directe invloed heeft op de peg van pDAI.
2. Mechanismen die de Peg van pDAI Behouden
a. Atropa Pools en de pMKR Peg Stability Module (PSM)
- Atropa pools spelen een sleutelrol bij het opslorpen van overtollige pDAI uit de markt. Dit wordt gedaan door middel van een mechanismekoppeling tussen pMKR en Atropa, waardoor overtollige pDAI kan worden geabsorbeerd door de liquiditeitspools.
- De PSM laat gebruikers pDAI direct inwisselen voor stabiele activa zoals pUSDC. Dit verlaagt de circulatie van pDAI en helpt om de prijs naar $1 te duwen.
- Arbitragemogelijkheden met flashloans zorgen ervoor dat pDAI voortdurend richting $1 beweegt. Traders kunnen goedkope pDAI kopen en direct weer verkopen voor een kleine winst, wat automatisch de marktbalans herstelt.
Deze mechanismen creëren een veerkrachtige structuur waarbij de peg van pDAI stabiel wordt gehouden door economische prikkels en liquiditeitsabsorptie.
b. Liquidaties en Vault Management
- pDAI wordt gemint door onderpand te vergrendelen in Vaults. Dit onderpand bestaat uit verschillende activa zoals PLS, pETH en pWBTC.
- Een collateralized debt position (CDP) zorgt ervoor dat er altijd voldoende dekking is voor uitstaande pDAI. Gebruikers kunnen pDAI lenen tegen hun onderpand, maar moeten een bepaalde onderpandratio aanhouden.
- IAM Auto Line-mechanismen stellen automatisch de debt ceilings bij om liquiditeitsproblemen te voorkomen. Hierdoor wordt het risico op onderkapitalisatie geminimaliseerd.
Wanneer een gebruiker zijn onderpandratio niet meer kan handhaven, wordt een liquidatieproces geactiveerd. Dit betekent dat het onderpand wordt verkocht op de markt om de pDAI-schuld af te lossen. Dit mechanisme zorgt ervoor dat pDAI altijd volledig gedekt blijft door activa.
c. Flopper en Surplus Auctions
- Surplus auctions worden afgebouwd, wat de pDAI-voorraad reduceert. Wanneer er te veel pDAI in omloop is, wordt overtollige pDAI uit het systeem gehaald via surplus veilingen.
- Flopper auctions worden geactiveerd om governance tokens ($pMKR) te verkopen en schulden af te lossen. Wanneer het systeem een tekort heeft, worden er extra pMKR-tokens gemint en geveild om de balans te herstellen.
- Dit proces vermindert de verkoopdruk op pDAI en helpt de waarde terug te brengen naar $1.
3. De Rol van de pDAI Savings Rate (DSR) en Governance
Een van de krachtigste stabiliteitsmechanismen is de pDAI Savings Rate (DSR).
- Door een aantrekkelijke rente te bieden, worden gebruikers aangemoedigd om hun pDAI te staken. Dit vermindert de circulerende supply en verhoogt de waarde.
- Dit verhoogt de onderliggende waarde in de VAT, waardoor de peg wordt versterkt.
- Een hogere DSR leidt tot minder circulerende pDAI, wat de prijs richting $1 drijft.
Governance-voorstellen kunnen de DSR dynamisch aanpassen, afhankelijk van marktomstandigheden en liquiditeitsbehoeften. Een verhoging naar bijvoorbeeld 12,5% zou kunnen zorgen voor een grotere vraag naar staking en daarmee een sterkere peg.
4. De Onafhankelijkheid van Richard Heart
Hoewel Richard Heart een grote rol speelt in de initiële herstructurering van pMKR en pDAI, toont de analyse aan dat de mechanismen op termijn zelfstandig kunnen functioneren.
- De Vault-liquidaties en Flopper Auctions reguleren automatisch de pDAI-voorraad zonder externe interventie.
- Arbitragehandelaren gebruiken marktmechanismen om onevenwichtigheden op te lossen.
- De DSR en PSM zorgen voor een continue incentive om pDAI te stabiliseren.
Mocht RH miljarden aan collateral toevoegen, dan zou het proces versneld worden, maar op termijn zal het systeem zonder zijn directe interventie kunnen functioneren.
Conclusie
pDAI en pMKR zijn fundamenteel voor de financiële infrastructuur van PulseChain. Door een combinatie van governance-controle, liquiditeitsmechanismen en economische prikkels, wordt de peg van pDAI hersteld en behouden. Zodra alle systemen correct werken, kan dit proces zichzelf in stand houden, waardoor de afhankelijkheid van Richard Heart als initiële stabilisator geleidelijk verdwijnt. Dit maakt pDAI een robuuste stablecoin binnen het PulseChain-ecosysteem, met langdurige potentie als een betrouwbare waardeopslag en ruilmiddel.
Weergaven: 22